“基金主理人”的围城：掌控一切，却掌控不了亏损

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每天下午两点半一场无声的战役在无数手机屏幕上打响。

一群自称基金主理人”的年轻投资者，熟练地打开APP，审视着自己亲手搭建的“投资帝国”。补仓、调仓，一顿操作猛如虎。第二天醒来，账户却诚实地显示：又亏了两块五。

这幅画面成了当下许多基民的真实写照。他们是互联网的原住民，信息检索能力一流，对所谓的“大V”和机构建议嗤之鼻尖，坚信“我的地盘我做主”。

这种掌控感真的能换来真金白银吗？

公募基金的总盘子已经超过36万亿，再创历史新高。但一个尴尬的难题始终悬在半空：基金赚钱，基民不赚钱。

为了破解这个魔咒基金投顾业务试点已经悄然走过了六年。当信奉“自我决策”的基金主理人，遇上主张“专业托管”的基金投顾，一场关于信任与价值的博弈，才刚刚开始。

深圳的韦先生就是一位典型的“基金主理人”。他手握百万资金，在各大平台辗转腾挪，买卖过的基金超过一百只。早年跟风“网红基”被割了十几万的韭菜后，他幡然醒悟，不再迷信任何人，转而根据短视频分析，自己搭建起了全球资产配置组合。

以他的资金体量早就是各大平台“黑卡”级别的贵宾，可以随时召唤专业的基金投顾服务。但面对客服一次次的盛情邀请，韦先生都礼貌地拒绝了。

他的疑虑直击要害我自己研究配置，今年收益还不错。如果交给投顾，他们能保证收益率吗？如果不能，那投顾的意义在哪？”

这种信任鸿沟并非个例。

在社交媒体上无数主理人”分享着自己“连滚带爬亏钱”的经历。有人构建了包含50多只基金的庞大组合，覆盖各个赛道，每天勤勤恳恳地加仓，结果却是持续的负收益。

他们享受的是盈亏自负的快感。赚了，是自己认知变现；亏了，就当是运气不好。

但也有人开始尝试另一条路。一位投资者跟投了某财经大V的投顾组合，半年下来，他最大的感受是“省心”。组合配置更合理，调仓买卖无需自己操心，相比过去跟风瞎买，体验好了太多，尤其适合精力有限的上班族。

说白了基金投顾的核心价值，或许并非“预测市场”，而是“管住你的手”。一位从业者坦言，投顾通过全权管理，能让投资者被迫长期持有，有效避免追涨杀跌和频繁交易这些人性弱点。

时间拉回到2019年10月，证监会一纸通知，开启了基金投顾的试点之路。六年过去，从最初的5家机构到如今的60家，这支被寄予厚望的“买方”队伍，交出了一份怎样的答卷？

各家机构的投顾规模数据，藏在财报的字里行间，并未统一披露。我们只能从零散的信息中，窥见行业的真实温度。

有的成绩斐然东方证券半年报显示，其基金投顾保有规模近150亿元，客户留存率超过50%。华泰证券的规模也突破210亿大关。而早在去年，中金财富就已宣布其买方投顾资产规模破千亿。

有的则更注重客户体验。博时基金透露，其投顾客户盈利占比超过77%，平均服务时长接近三年。嘉实财富的某个策略组合，持仓客户正收益率甚至超过90%。盈米基金的数据更为直接：投顾客户的盈利占比高达96%，远超自主交易用户的76%。

但另一面是难以言说的尴尬。有券商人士私下透露，之所以不愿公开数据，是因为“不太好看”。相比公司动辄几千亿的销售保有量，几十亿的投顾规模显得微不足道。

冰火两重天的背后是投顾业务仍未跨越的几座大山。

首当其冲的是市场的“不给力”。在2021至2023年的结构性行情中，市场赚钱效应差，即便是专业投顾，组合表现也大幅回落，让投资者的体验感降到冰点。

是部分机构根深蒂固的“卖方思维”。它们将投顾“产品化”，做成类似FOF的工具，追求规模和收费，而不是真正从客户利益出发。这种模式不改变，信任的坚冰就难以打破。

更现实的问题是费用。

目前投顾服务费普遍在0.1%到1.0%之间，再加上基金本身的交易和运营费用，是一笔不小的开支。

在基金费率整体下调的大背景下，投顾费率改革势在必行。业内开始呼吁，将服务费与投资者的真实收益或持有期限挂钩——你赚得多，我多分点；你持有得越久，我收得越少。这种利益捆绑，才是打破僵局的关键。

投顾的工具箱也不够丰富。相比美国市场覆盖股票、固收乃至艺术品等多元资产，国内投顾的投资标的仍受严格限制，难以施展拳脚。

而当红的AI大模型又会给这个行业带来怎样的冲击？

有机构做过一场有趣的实验。让DeepSeek大模型参加一场投顾专业知识考试，结果得了78.5分。这个分数，未经培训的人类顾问难以企及，但经过系统训练的资深人士，则能稳稳超越。这表明，AI在知识记忆和归纳方面很强，但在需要深度理解和创新思考的领域，仍有短板。

更实际的应用已经落地。盈米基金的“AI小顾”，作为智能投顾助理，已经能解决海量用户的日常咨询，将交易转化率提升了一倍多。

显而易见AI目前还无法取代有经验的投顾，但它能成为一个极佳的辅助，将专业人士从重复性劳动中解放出来。

如今投顾业务试点转常规”已提上日程。行业的未来，需要更高水平的规范。比如，建立严格的从业人员准入、管理和退出机制，推行资格认证考试和持续培训，让“投资顾问”真正成为一个值得托付的专业身份。

（参考信息来源：《当“基金主理人”遇上基金投顾，投顾六年关山难越》界面新闻）